熱帶風(fēng)暴哈維(Harvey)在墨西哥灣上空演變成颶風(fēng)，于8月25日在德克薩斯州科珀斯克里斯蒂的東北部登陸，最終成為一場風(fēng)速為每小時(shí)130英里(約合209公里)的四級颶風(fēng)。后來，哈維向海上轉(zhuǎn)移，然后在科帕諾灣再次登陸，這一次成了三級颶風(fēng)。美國受颶風(fēng)影響，原油價(jià)格出現(xiàn)連日下跌，而下游產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)顯著上漲，不可抗力的事件驅(qū)動(dòng)行情應(yīng)運(yùn)而生，本文探討LLDPE事件驅(qū)動(dòng)行情，及后市演繹的策略。

　　一、美國颶風(fēng)破壞原油正常冶煉，需求不濟(jì)短期打擊原油價(jià)格

　　據(jù)高盛統(tǒng)計(jì)，哈維颶風(fēng)造成美國冶煉廠日產(chǎn)能關(guān)停約440萬桶，約占美國日冶煉產(chǎn)能的24%，目前美國煉廠產(chǎn)能已經(jīng)接近2008年的低位。受此影響，原油產(chǎn)業(yè)鏈下游的一些商品出現(xiàn)短缺，紐約汽油九月期貨價(jià)格一度升6.6%，漲破2美元。

　　我們認(rèn)為美國熱帶風(fēng)暴造成美國冶煉廠關(guān)停屬于短期現(xiàn)象，短期內(nèi)將影響原油需求，對油價(jià)形成抑制，但有利于推高下游商品價(jià)格。高盛預(yù)計(jì)受颶風(fēng)“哈維”影響，第一個(gè)月的原油需求可能將減少超過70萬桶/日。

　　目前世界范圍內(nèi)塑料(10430, 170.00, 1.66%)原料的主要生產(chǎn)路線是原油—石腦油—單體(乙烯、丙烯等等)—聚合物(塑料、橡膠(17280, 665.00, 4.00%)等)。從這一生產(chǎn)路線來看，原油作為塑料原料的基礎(chǔ)原料，其價(jià)格的波動(dòng)，最終會傳導(dǎo)至塑料價(jià)格上，颶風(fēng)對乙烯產(chǎn)需影響尤為關(guān)鍵。

　　二、美國乙烯產(chǎn)能受颶風(fēng)影響嚴(yán)重，對價(jià)格形成支持

　　美國乙烯總產(chǎn)量約70%和總需求約65%都集中在颶風(fēng)襲擊下的德克薩斯州，這一區(qū)域大多數(shù)的工廠可能都受到了颶風(fēng)的影響。位于德克薩斯的乙烯產(chǎn)能比其下游產(chǎn)能高，因此颶風(fēng)給乙烯生產(chǎn)帶來的風(fēng)險(xiǎn)更高。根據(jù)石化市場資訊提供商 ICIS 的即時(shí)監(jiān)測結(jié)果，自 8 月 21 日起，美國約有 37% 的乙烯產(chǎn)能受到干擾。

　　風(fēng)暴和洪水繼續(xù)沖擊著美國的墨西哥灣海岸，這一地區(qū)已確認(rèn)關(guān)停或降負(fù)的工廠約占美國乙烯總產(chǎn)量的41%，占美國乙烯總消費(fèi)量33%。隨著颶風(fēng)東移，東德克薩斯的裝置，如Beaumont和Port Arthur的裝置，需要密切關(guān)注，路易斯安那的裝置也一樣。預(yù)計(jì)工廠將在風(fēng)暴過去之后重啟，但考慮到乙烯裝置相比其下游裝置更復(fù)雜，乙烯裝置可能需要更長的恢復(fù)時(shí)間。乙烯供應(yīng)可能會出現(xiàn)暫時(shí)性的短缺，庫存水平下降將帶動(dòng)乙烯價(jià)格上漲。

　　三、國內(nèi)產(chǎn)需及庫存情況利于價(jià)格表現(xiàn)

　　在史上最嚴(yán)環(huán)控壓力下，再生塑料行業(yè)受到排擠，今年上半年再生塑料同比縮減近兩成，另外，我國逐步禁止進(jìn)口包括廢塑料在內(nèi)的4大類共24個(gè)品類的固體廢物，政策將于年底前實(shí)施，再生料維持較低生產(chǎn)水平將是未來發(fā)展的大勢，這將給新料替代需求帶來較大空間。

　　當(dāng)前國內(nèi)進(jìn)口PE主要港口庫存顯著低于去年同期水平，呈下降趨勢，石化庫存更是處于數(shù)年同期低位，亦呈現(xiàn)顯著下降趨勢，在環(huán)保督查日趨嚴(yán)厲的環(huán)境里，整體供給壓力不大，塑總庫存水平不高，而歷年9月到11月是農(nóng)膜、包裝膜旺季，利于塑料需求的季節(jié)性增長，綜合來看利于塑料價(jià)格的表現(xiàn)。

　　四、期價(jià)長期技術(shù)圖表面臨突破

　　塑料現(xiàn)貨價(jià)格，處于近年來偏低水平，近兩個(gè)月表現(xiàn)不溫不火，而期貨價(jià)格追隨商品大勢表現(xiàn)強(qiáng)勁，期價(jià)升水處于歷史較高的水平，顯示期貨市場對未來供需格局看好的預(yù)期。

　　具體來看，6月份以來，L1801合約累積漲幅超過18%或1600點(diǎn)，當(dāng)前價(jià)格計(jì)入了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期向好、環(huán)保督查下工業(yè)品供給收縮以及塑料旺季需求備貨季的買盤需求等，在10000點(diǎn)關(guān)口強(qiáng)勢震蕩，持倉量迭創(chuàng)新高。塑料價(jià)格指數(shù)長期技術(shù)圖表走勢上，連續(xù)兩個(gè)月長陽上漲，挺進(jìn)至近8-9年月線級別反壓位10200附近，持穩(wěn)意味著更大級別的牛市波動(dòng)和上漲，而這取決于金融維穩(wěn)的環(huán)境和全球經(jīng)濟(jì)的整體復(fù)蘇，后市我們將做重點(diǎn)跟蹤。

　　五、綜述及策略構(gòu)建

　　1、要點(diǎn)綜述：第一、颶風(fēng)破壞美原油正常冶煉，并影響下游生產(chǎn)，乙烯產(chǎn)能受干擾激發(fā)買興熱情;第二、國內(nèi)環(huán)控壓力下工業(yè)品供給收縮，塑料庫存較低需求旺季前利于價(jià)格表現(xiàn);第三、結(jié)合不可抗力事件驅(qū)動(dòng)力，長期技術(shù)圖表有較大突破的概率。

　　2、策略構(gòu)建

　　(1)建倉區(qū)間及倉位控制：10150-10200擇機(jī)分批建立L1801多單，初始最大開倉比例不超過10%，即最大持倉不超過130手，突破性持穩(wěn)月線級別反壓位，將依據(jù)市場環(huán)境，浮盈加倉，整體最大持倉不超過20%。

　　(2)止損區(qū)間：10100-10050區(qū)間擇機(jī)分批停損。

　　(3)止盈區(qū)間：10300-10600。

　　(4)最大回撤：賬戶總虧損控制在不超過1%。

　　3、風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：第一、主要央行貨幣政策超預(yù)期收緊或美元指數(shù)低位劇烈反彈，負(fù)面系統(tǒng)性沖擊風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn);第二、監(jiān)管趨嚴(yán)抑制過度投機(jī)，負(fù)面影響市場情緒。第三、傳統(tǒng)旺季備貨不及預(yù)期等。

　　新紀(jì)元